Comparación de las Economías de Guatemala y El Salvador

Para comenzar debemos mencionar que la diferencia más notable en estas dos economías es el fenomeno que atraviesan ambas economías en cuanto a como manejan su politica monetaria:

Guatemala tiene el elemento quiza, más importante de la politica monetaria: la emisión de moneda, por cuanto pueden utilizar esta herramienta para incidir en los mercados de dinero locales.

El Salvador es una economía Dolarizada por lo que no cuenta con la herramienta de emisión de moneda para incidir en los mercados de dinero locales, estando totalmente dependientes de lo que la FED decida.

A continuación expondremos una comparación de las economías de El Salvador y Guatemala ordenadas por sectores.

Sector Real

ACTIVIDAD ECONOMICA

• El Salvador creció en el primer trimestre en 3.2% esto es superior al crecimiento registrado el año pasado que fue de 1.7%
• Guatemala espera que el crecimiento en su Producto Interno Bruto (PIB) alcance el 4.6%, superior en 1.4% al crecimiento registrado en 2005 (3.2%).
  

CONSUMO

• El Salvador muestra un crecimiento en el sector privado de 2% y el sector público 18%.
• Guatemala por su cuenta no presento cifras.
  

INVERSIÓN

• El Salvador tuvo un dinamismo muy importante en este sector, ya que este tuvo un monto 58.7 mayor al reportado el año pasado, la inversión reportada sin embargo fue de carácter público, ya que ejecutadas por el gobierno central, el MOP y el Ministerio de Educación.
  
• Guatemala no reporto cifras.
  

EMPLEO

• El Salvador mostró una variación anual de 4.3% superando alas cifras reportadas en 2005 que fueron de 2.2%.
• Guatemala por su cuenta no presento cifras.
  

PRECIOS

Ambos países reportan que el petróleo es un factor externo que incide en el nivel de precios de la siguiente manera:

• El Salvador reporta una inflación del 4.4% de acuerdo al IPC.
• Guatemala se desacelero en 1.02 puntos porcentuales al pasar de 8.57% en diciembre del 2005, a 7.55% en junio del 2006.
  

Sector Externo

BALANZA COMERCIAL

• El Salvador reporta un saldo deficitario del 16.6%.
• Guatemala muestra un saldo deficitario en comparación con El Salvador, su saldo deficitario alcanza un 26.5%.
• El Salvador destaca los bienes no tradicionales en su cuenta de exportaciones, de de igual manera no lo suficiente como para alcanzar un superávit, en su balanza comercial que conlleve a un crecimiento en la economía.
• Guatemala sin embargo reporta exportaciones de petróleo, lo que haría aumentar la factura de exportaciones aunque no lo suficiente para que este país registrara un superávit en su balanza comercial.
  

TIPO DE CAMBIO

• El Salvador se encuentra en una situación en la que depende absolutamente del tipo de cambio de los Estados Unidos de América, ya que su economía esta dolarizada, es por esto que se ve influido por las variaciones cambiarias que sufre el dólar con respecto al Euro y el Yen.
  El Dólar se cambiaba antes a $1.21 por Euro y a ¥117.78 yenes por dólar, por lo tanto se deprecia con respecto al Euro y se aprecia con respecto al Yen. Los últimos datos registrados en cuanto al nivel cambiario del Dólar fueron de $1.279 por Euro y ¥117.78 por Dólar.
• Guatemala presenta un tipo de cambio nominal del Quetzal como moneda local, la cual se apreció al pasar de Q 7.61 por US $1.00 a Q 7.60 por US $1.00.
  

RESERVAS INTERNACIONALES NETAS (RIN)

• El Salvador registró una reducción de $18.7 millones particularmente por operaciones del Gobierno Central e instituciones financieras.
• Guatemala registra un aumento con respecto al año anterior, dicho aumento es el resultado de ingresos de divisas por US $518.9 millones, egresos de divisas por US $439.8 millones y otros ingresos netos por US $200.9 millones.
  
  

Sector Fiscal

GASTOS TOTALES

• El Salvador registro gastos totales del Sector Público con un valor de $1663.1 millones, mostrando un crecimiento del 29%.
• Guatemala registro un aumento en sus gastos totales con respecto al año 2005.
  

GASTOS DE CAPITAL

• El Salvador evidencio un comportamiento expansivo mostrando un crecimiento del 43.8% en sus gastos de capital.
• Guatemala registro un aumento en los gastos de capital con respecto al año anterior.
  

AHORROS CORRIENTE

• El Salvador registra un saldo de ahorros corriente de $185.5 millones resultando un decrecimiento anual de 31.5%.
• Guatemala no registra datos
  

DEUDA PÚBLICA

• El Salvador alcanzo un saldo de $7, 339.5 millones reflejando un crecimiento del 10.3% de la deuda tanto interna como externa.
• Guatemala registra un aumento en su deuda pública interna y externa.
  

Sector Financiero

LIQUIDEZ BANCARIA

• El Salvador presento una liquidez bancaria de $7,506.2 millones, lo que significa una expansión del 13.3%.
• Guatemala por su cuenta presenta niveles positivos y moderados de liquidez bancaria.
  

FUENTE Y USOS DE RECURSOS

• El Salvador presento como fuente principal de recursos de las instituciones financieras: la mayor captación de depósitos, la emisión de títulos valores y la desinversión en títulos del Banco Central y del Gobierno.
• Guatemala reporto para el primer semestre de 2006 como principales fuentes de recursos del sistema bancario; a las captaciones totales de depósitos del público (en moneda nacional y en moneda extranjera)
  
  
• El Salvador registro un saldo en los préstamos concedidos al sector privado residente de US$7,203.3 millones, lo que significó un incremento anual de US$ 812.1 millones (12.7%). El crédito al Sector Privado No Residente se ubicó en US$429.6 millones, registrando un aumento anual de US$91.1 millones (26.9%).
• Guatemala destino Q5,579.0 millones al otorgamiento de crédito al sector privado en moneda nacional y en moneda extranjera, Q735.6 millones para otorgar crédito a instituciones financieras, Q652.5 millones para aumentar su posición de encaje bancario total, Q563.1 millones para mejorar su posición externa y Q397.9 millones para aumentar su posición neta con el sector público.
  

El Salvador

Esquema del informe de la Economía en El Salvador

(Tomado de el informe de la Situacion Economica de El Salvador; publicado por la pagina oficial del Banco Central de Reserva de El Salvador, http://www.bcr.gob.sv/)

Segundo Trimestre 2006
Esquema:

I. Entorno Internacional

1. Principales Ejes
Económicos Mundiales

-Crecimiento de Estados Unidos
-La Eurozona
-Japon
-America Latina y el Caribe

II Economía Nacional

1. Sector Real
-Producto Interno Bruto
.-Contruccion
.-Sector Agropecuario
.-Comercio

-Índice de Volumen de la Actividad Económica (IVAE 2)
.-Índice de Volumen de la Producción Industrial (IVOPI),

-Consumo e Inversión
.-Flujo de remesas
.-Importación de los bienes de consumo duradero y no duraderos
.-La inversión física
.-La inversión del país

-Las exportaciones

-Evolución del empleo

-Evolución de los precios en el 2006
.-Índice de Precios al Por Mayor (IPM)
.-Índice de Precios Industriales (IPRI)
.-El deflactor implícito del PIB

2. Sector Externo

-Balanza de Pagos Enero-Marzo 2006
.-Cuenta Corriente
.-Cuenta de Capital y Financiera
.-Activos
.-Pasivos

-Comercio Exterior de Bienes a Junio 2006
.-Exportaciones
.-Importaciones
.-Tipo de Cambio Real
.-Términos de Intercambio

3. Sector Fiscal

-Ingresos totales

-Gastos Totales
.-Gastos Corrientes
.-Gastos de Capital

-Ahorro Corriente

-Resultado Global del Sector Público No Financiero

-Financiamiento del Resultado Global Sector Público No Financiero

-Saldos de la Deuda del Sector Público No Financiero

-Servicio de la Deuda del SPNF


4. Sector Financiero

-Panorama financiero
.-Liquidez Privada

-Sistema Financiero
.-Tasas de interés
.-Depósitos Totales
.-Créditos

-Intermediación del Sistema Financiero
.-Fuentes y usos de recursos
.-Intermediación financiera

-Indicadores del Sistema Financiero
.-Eficiencia del sistema financiero
.-Rentabilidad
.-Solvencia patrimonial

-Banco Central de Reserva
.-Reservas Internacionales Netas del BCR
.-Reservas de Liquidez del Sistema Financiero
.-Emisión de Títulos Valores BCR
.-Reformas al marco legal del Sistema Financiero

El Salvador, Variables Analizadas

(Tomado de el informe de la Situacion Economica de El Salvador; publicado por la pagina oficial del Banco Central de Reserva de El Salvador, http://www.bcr.gob.sv/)

Segundo Trimestre 2006

• Entorno Internacional: Creciendo, la inflación se mantiene. El precio del petróleo es un factor de riesgo e incertidumbre a nivel mundial.
  Crecimiento de Estados Unidos: en 3.6% en 2006 y 3.1% en 2007. FED incrementó la tasa de interés de referencia de los fondos federales, a 5.25% a junio de 2006.
  La Eurozona: en 2.2% frente al 1.4% en 2005. Banco Central Europeo, ha modificado su tasa de interés hasta colocarla en 2.75%.
  Japón: sería de 2.8% en 2006.
  América Latina y el Caribe: crecería 5.0% en 2006, crecimiento regional por cuarto año consecutivo.
  
• El Salvador: Crecimiento anual de 3.2% al primer trimestre, (1.7% en primer trimestre 2005) sectores con mayor dinamismo: comercio, agropecuario, transporte, construcción y electricidad.
  Empleo formal: al mes de junio 2006 un crecimiento anual de 4.3%.
  La inflación: alcanzó 4.4% anual, afectada por el aumento de precios de la energía eléctrica y de los combustibles.
  Las exportaciones: acumuladas a junio, 4.4% anual (20.9% si se excluye maquila),
  Las importaciones: 11.9%.
  Ingresos totales del fisco: alcanzaron US $1603 millones.
  Déficit fiscal: al primer semestre del año fue de US $60.1 millones, que se eleva a US $ 229.6 millones al incluir el pago de pensiones.
  Sistema financiero: mantiene condiciones favorables de liquidez. Registró un saldo de US $7,203.3 millones, con un crecimiento de 12.7% anual, destinado principalmente al financiamiento de vivienda, consumo, comercio, construcción, y gastos personales. Depósitos totales por US $7,376.3 millones, con un crecimiento de 8.1% anual, Depósitos a la vista y a plazo, evolucionan con un mayor dinamismo.
  

ECONOMIA NACIONAL

SECTOR REAL

Producto Interno Bruto: Primer trimestre de 2006: Al primer trimestre de 2006 el PIB creció 3.2% y en el año anterior fue 1.7%. Los sectores que crecen positivamente son; la Construcción, Agropecuario, Comercio, Industria y servicios
.-Construcción se, al revertir resultados desfavorables; en el primer trimestre de 2006 creció 5.8% y en el mismo período del año anterior fue -3.9%. El auge del sector se relaciona al impulso de obras de construcción pública y privada.
.-El sector agropecuario preveé aumentos en la producción agrícola año cosecha 2006/2005 con respecto a 2005/2004, en los productos más importantes como café, caña de azúcar, granos básicos.
.-El Comercio incluyendo los servicios de Restaurantes y hoteles, crecieron en 2.8% en el primer trimestre, superando el 1.7% de 2005 en el mismo período, beneficiándose del mejor desempeño de los sectores, Industria Nacional y Agropecuario, al igual que las importaciones, ya que aumentaron en 11.9% entre enero y junio con respecto al año pasado.

Índice de Volumen de la Actividad Económica (IVAE 2): La Tendencia Ciclo del IVAE registró en mayo de 2006 un crecimiento anual de 5.2%, superior a la tasa anual de 2.6% obtenida en el mismo mes del año pasado.
Contribuciones importantes al IVAE: el Sector Agricultura, Caza, Silvicultura y Pesca en tendencia Ciclo mostró un aumento anual de 4.5% a mayo de 2006, superior al 2.1% obtenido en igual mes del año pasado.
Actividad Industrial total presentó una reducción de 0.4% para el mismo mes, inferior al crecimiento de 0.2% registrado en el mismo mes del año pasado.
.-Índice de Volumen de la Producción Industrial (IVOPI), componente de la Industria Manufacturera, experimentó una variación anual prácticamente de cero por ciento en mayo de 2006, después de tres meses previos de estar enfrentando resultados adversos.

Consumo e Inversión: Respecto al consumo privado, a crecido en promedio 2.0%, y la relación con respecto al PIB es cercana al 94%.
.-Flujo de remesas provenientes de USA entre enero y junio de 2006 fue de $1,623.7 millones, superando los $1,379.3 millones de 2005 para el mismo período.
.-Importación de los bienes de consumo duradero y no duraderos, a junio de 2006 aumentaron un 18.0% en su tasa anual, con un fuerte impulso de los duraderos,
.-La inversión física según el consumo aparente de cemento3 (tendencia ciclo), creció en junio de 2006 en 7.9% en términos anuales, menor al año anterior que lo hizo en 14.3%.
.-La inversión del país se visualiza a través del consumo aparente de cemento, en el primer semestre de 2006 destaca un aumento de 1,484 miles de bolsas, 10.7% con respecto al 2005 en el mismo período. El nivel ejecutado de la inversión pública a junio de 2006 alcanzó un monto acumulado de US $220.4 millones, superando la de junio del año pasado (US $161.7 millones).

Las exportaciones a junio de 2006 registraron una variación anual en tendencia ciclo de 4.9%, similar al año pasado (5.2%). Estados Unidos y los países vecinos de la región Centroamericana siguen constituyendo los principales mercados, 57% y 27% del total respectivamente.

Evolución del empleo: Este indicador nos da señales del empleo formal, en tendencia ciclo mostró en junio de 2006, una variación anual de 4.3%, superando al 2005 (2.2%). Se observa crecimiento en especial en el sector construcción (18.9%), Comercio (4.7%) y Financiero (12%).

Evolución de los precios en 2006: El Índice de Precios al Consumidor registró un incremento mensual de 0.8% en junio de 2006. La variación anual del IPC fue de 4.4% en junio del corriente año, superior a la variación registrada en igual mes del año pasado. La inflación acumulada fue de 3.0% en los primeros seis meses del año, como resultado del aumento en los precios de los Alimentos y Bebidas no Alcohólicas; Transporte; Alojamiento, Agua, Electricidad, Gas y Otros Combustibles; y Muebles, Artículos para el Hogar y para la Conservación Ordinaria del Hogar.
El ajuste de precios de 31% programado en la electricidad fue reducido al 14%.
.-Índice de Precios al Por Mayor (IPM) durante junio de 2006 mantuvo su crecimiento, en abril de 2006. Para el mes en estudio se reportó una variación punto a punto de 9.5%, superior al 5.9% registrado en el mismo mes del año pasado. Varía en un mes en 1.1%, mayor respecto al 0.9% registrado en junio de 2005.
.-Índice de Precios Industriales (IPRI) en Junio de 2006 mostró una variación mensual de -0.6%, inferior a la del mes anterior (0.1%); la variación anual fue 8.8%, muy cerca de la de junio de 2005 (8.2%); la variación acumulada para 2006 totalizó 4.7%.
.-El deflactor implícito del PIB trimestral, registró en el primer trimestre una variación anual de 4.2%, un poco inferior al de 2005 (5.5%).

SECTOR EXTERNO

Balanza de Pagos Enero-Marzo 2006: Alza en factura petrolera y caída en maquila afectó la cuenta corriente de primer trimestre.

· Cuenta Corriente: El déficit fue de US $204.3 millones, cifra 16.6% más alta a la observada en el mismo período de 2005. Respecto al PIB este déficit alcanzó 1.1% del estimado para el presente año, similar al de 2005. El déficit de la cuenta de bienes fue de US $764.8 millones, mostrando un incremento anual de 16.5%, relacionado a un alza de 20.1% en las importaciones de mercancías generales, aunque las exportaciones hayan aumentado en 31.5%.
o En las exportaciones de bienes, destacaron las mercancías generales con un crecimiento de 31.5%, gracias al dinamismo en las no tradicionales con US $80.4 millones más que en el 2005. Las tradicionales fueron impulsadas por las ventas de café y azúcar. Las exportaciones de maquila continuaron disminuyendo, afectada por la desaceleración en la demanda por vestuario y la competencia asiática.
o La cuenta de servicios presentó un saldo deficitario de US $43.4 millones, el cual fue US $31.2 millones más alto que el año anterior.
o La cuenta de renta mostró un déficit de US $159.6 millones, mostrando una mejora de 10.4% comparado con el mismo período del año anterior.
o La cuenta de transferencias corrientes mostró un crecimiento de 13.7% gracias al monto recibido en concepto de remesas de trabajadores por US $759.6 millones.


· Cuenta de Capital y Financiera: Salidas netas de capitales relacionadas a pago de deuda de corto plazo.
o La cuenta de capital y financiera presentó en el primer trimestre de 2006 una salida neta de capital por US $11.0 millones.
o La cuenta de capital registró un flujo positivo de US $14.8 millones, mostrando una leve disminución de 6.9% respecto a enero-marzo 2005. Los otros sectores fueron los principales receptores de estas transferencias con US $13.2 millones.
o La cuenta financiera registró un flujo neto de capitales de US $25.8 millones, observándose desacumulación tanto en activos como en pasivos externos. Para el primer caso implicó un retorno de inversiones en el exterior y para el segundo pagos de deuda.

o Activos: Los activos por inversión directa aumentaron en US $2.3 millones, asociados a inversiones de capital; la inversión de cartera activa disminuyó en US $20.1 millones, debido a una menor tenencia de títulos valores por parte de los otros sectores.
o La otra inversión registró retorno de capitales por US $96.8 millones, dada una reducción en la cuenta de moneda y depósitos del sector privado y en la cuenta de créditos comerciales. Asimismo, los activos de reserva disminuyeron US $64.7 millones.

o Pasivos: Para el primer trimestre 2006, se registró un flujo neto de inversión extranjera directa de US $9.2 millones, resultado de un pago neto de préstamos de las empresas de inversión de US $67.5 millones. La inversión que ingresó al país fue de US $58.3 millones. La inversión de cartera registró un flujo positivo de US $110.0 millones, ingreso relacionado a un cambio en la tenencia de títulos del Gobierno de residentes a no residentes. En la otra inversión se observaron pagos netos por US $305.8 millones, vinculado al pago de préstamos del sector bancario por US $342.1 millones. Así también hubo amortizaciones netas de créditos comerciales por US $14.1 millones.

Comercio Exterior de Bienes a Junio 2006: Favorable desempeño de las exportaciones no tradicionales y tradicionales en el primer semestre.

· Exportaciones: Las exportaciones totales durante los primeros seis meses del 2006, fueron de US $1,812.4 millones, mostrando un crecimiento de 4.4% respecto al primer semestre 2005. Si se excluye maquila, la tasa de crecimiento fue de 20.9 %.
o Las exportaciones tradicionales mostraron un alza de 22.8%, para el caso del café el total exportado fue de US $133.7, vendido a un precio promedio de US $112.3 el quintal.
o Las exportaciones no tradicionales a junio de 2006 totalizaron US $788.6 millones, mostrando un crecimiento de 20.4%.
o Las exportaciones de maquila decrecieron 10.1% hasta junio de 2006, registrando un valor de US $831.6 millones, esto debido a los efectos de la finalización del Acuerdo Multifibras, intensificándose una mayor competencia especialmente por parte de países asiáticos como Vietnam, Indonesia, India, Bangladesh y Hong Kong

· Importaciones: Factura Petrolera se incrementó en US $192.6 millones.
o En el período enero-junio de 2006, las importaciones registraron un total de US $3,706.9 millones, creciendo en 11.9% respecto al año anterior.
o Entre los productos importados que mayores incrementos absolutos tuvieron se encuentran: i) Aceites de petróleo y otros minerales (US $192.6 millones de aumento); ii) alcohol etílico sin desnaturalizar (US $41.7 millones); iii) Emisores-receptores de televisión, radiodifusión, radiotelefonía (US $37.8 millones); iv) Máquinas y aparatos mecánicos (US $22.5 millones) y v) Hierro en bruto (US $16.3 millones)
o El alza continua en el precio del petróleo y derivados conllevó a un incremento de la factura petrolera (incluyendo derivados) de 48.7% anual, totalizando a junio US $588.0 millones, cifra
o $192.6 millones más alta a la observada a junio 2005. El precio del petróleo crudo promedió en el período US $60.1 el barril, siendo 39% más alto al de enero-junio 2005.

· Tipo de Cambio Real: En el primer semestre 2006, el índice del tipo de cambio real presentó una depreciación de 0.3%, la cual estuvo determinada por la depreciación de 2.7% promedio en el tipo cambio real bilateral con Centroamérica, no obstante que el índice bilateral con Estados Unidos se apreció 0.2%.
o En la región centroamericana, Guatemala fue el país con el que se ganó más competitividad al depreciarse el índice bilateral 4.1%.

· Términos de Intercambio: En junio 2006, el índice de términos de intercambio experimentó una reducción de 4% mensual y 4.2% respecto a junio 2005.
o El índice de precios de las exportaciones se incrementó en 4.3% anual, mientras que el índice de precios de las importaciones aumentó 8.8%.

SECTOR FISCAL

· Ingresos Totales: Al concluir junio de 2006 los ingresos y donaciones del SPNF fueron de US $1,603.0 millones, mostrando un crecimiento anual de 15%. Los ingresos tributarios ascendieron a US $1,310.7 millones presentando un ritmo de crecimiento anual de 17.1%, esto condujo a un incremento en el coeficiente de tributación que de 6.6% del PIB en junio de 2005 pasó a 7.2% del PIB en junio de 2006.

· Gastos Totales: Los gastos totales del Sector Público No Financiero fueron de US$1663.1 millones, mostrando un crecimiento anual de 29%, equivalente a US$373.9 millones, originado por el incremento de los gastos corrientes (remuneraciones, bienes y servicios, intereses y transferencias corrientes) y de los gastos de capital, éstos últimos influidos por el impulso de la inversión pública y las transferencias de capital.

o Gastos Corrientes: Los gastos corrientes ascendieron a US$1,397.7 millones mostrando un crecimiento anual de 26.4% equivalente a US$292.2 millones, representando el 81% del gasto público total, en el período 2001-2006. Los principales componentes del gasto corriente, salarios y compra de bienes y servicios, registraron ritmos de crecimiento anual de 11.3% y 30%, respectivamente, mientras que los intereses y las transferencias corrientes, con un peso relativo menor, registraron tasas de crecimiento de 34.3% y 96% en ese orden.

o Gastos de Capital: Los gastos de capital evidenciaron un comportamiento expansivo mostrando un crecimiento en términos relativos de 43.8%, equivalente a US$81.0 millones, reflejando una contribución relativa de 19% durante el sexenio 2001-2006. El impulso de los gastos de capital del SPNF fue determinado por el dinamismo de la inversión pública y las transferencias de capital.


· Ahorro Corriente: El saldo del ahorro corriente fue de US$185.5 millones, resultando inferior en US$85.2 millones al ahorro obtenido a junio de 2005, significando un decrecimiento anual de 31.5%. Como porcentaje del PIB, el ahorro corriente representó el 1.0% al finalizar el segundo trimestre de 2006, inferior al obtenido a junio del año anterior cuando se situó en 1.6% del PIB.

· Resultado Global del Sector Público No Financiero: Al finalizar junio de 2006, el SPNF registró un déficit global de US$60.1 millones, equivalente a 0.3% del PIB estimado para 2006.

· Financiamiento del Resultado Global Sector Público No Financiero: El flujo acumulado del financiamiento externo neto ascendió a US$410.6 millones, resultando mayor en US$121.6 millones con relación al financiamiento percibido a junio de 2005, lo que se explica principalmente por el incremento de los desembolsos de deuda externa durante enero-junio/2006 con respecto a los de enero-junio/2005.

· Saldos de la Deuda del Sector Público No Financiero: A junio del período 2000-2006, los saldos de la deuda del SPNF respecto al PIB, se estabilizaron en un promedio de 39.7%, a partir de 2003. Precisamente, el indicador de la deuda total (interna y externa) del SPNF respecto al PIB fue de 40.2% a junio de 2006. La deuda externa representó el 28.2% del PIB y la deuda interna, significó el 12.0% del PIB. Al finalizar junio de 2006, la deuda total (interna y externa) del SPNF alcanzó un saldo de US$7,339.5 millones, reflejando un crecimiento anual de 10.3%, equivalente a US$684.2 millones.

· Servicio de la Deuda19 del SPNF: Al finalizar el segundo trimestre de 2006, el servicio de la deuda total (interna y externa) del SPNF (comprende amortizaciones e intereses) ascendió a US$440.5 millones, equivalente al 2.4% del PIB. Dentro de la conformación del servicio de la deuda, correspondieron US$241.8 millones al pago de intereses con una participación del 55% del servicio total y a la amortización de la deuda, US$198.7 millones (45% del servicio total).

Sector Financiero

Panorama financiero: Durante el primer semestre del año, el sistema financiero mostró estabilidad, reflejada en condiciones de liquidez favorecidas por el aumento de los depósitos captados

Liquidez Privada: Al primer semestre de 2006 los depósitos han continuado con una tendencia al alza favoreciendo las disponibilidades de liquidez del sistema financiero.
La liquidez privada, medida por el agregado monetario M3', que comprende los depósitos y títulos valores en el sistema financiero, presentó a junio de 2006 un saldo de US$ 7,506.2 millones, lo que significó una expansión de 13.3% anual. El saldo del agregado monetario M2´, referido al ahorro financiero del sector privado residente fue de US$ 6,742.4 millones, con una tasa de expansión anual de 10.7%, en donde los depósitos de ahorro y a plazo mostraron crecimientos de 4.9% y 10.8% respectivamente. El medio circulante fue de US$1,380.0 millones, lo que implicó una variación anual de 21.2%, particularmente por el incremento en los depósitos a la vista de US$ 242.5 millones (22.0%) respecto a junio 2005.

Sistema Financiero: A finales del mes de junio se concretizó la compra del 94.15% de las Acciones de Banco Americano por parte de G&T Continental de Guatemala, considerada la entidad financiera mas importante de dicho país. Adicionalmente, Banco Americano emitió acciones equivalentes a $10MM, las cuales fueron suscritas por G&T Continental, habiendo pagado en efectivo el 50% de las mismas.
Se tiene conocimiento de que HSBC Holding, el mayor banco de Europa y tercero en el mundo, tiene la intención de adquirir a finales del presente año, alrededor del 65% de Banistmo, Banco con presencia en Panamá, Colombia y cuatro países de Centroamérica, dentro de los cuales está El Salvador (mediante inversión en Banco Salvadoreño).

Tasas de interés: Las tasas de interés para los depósitos a 180 días se situó en
4.39%, aumentando 95 puntos básicos con respecto a junio de 2005; en cambio, la LIBOR a doce meses, se ubicó en 5.29%, con un ajuste al alza de 181 puntos básicos, la tasa de fondos federales se ubicó en 5.06%, con un alza de 168 puntos básicos. La tasa de interés a los préstamos de un año plazo se situó en 7.15%, con un aumento anual de 17 puntos básicos.

Depósitos Totales: En el primer semestre de 2006, los depósitos totales captados por los bancos ascendieron a US$ 7,376.3 millones mostrando un incremento anual de US$ 553.0 millones (8.1%). En los primeros seis meses del año se acumularon.

Créditos: En el primer semestre del año, el crédito al sector privadocontinuó con su tendencia expansiva iniciada en el segundo semestre de 2005, asociado al mejor desempeño de la economía y tasas de interés locales con menor dinamismo que las internacionales.
El saldo de los préstamos concedidos al sector privado residente fue de US$7,203.3 millones, lo que significó un incremento anual de US$ 812.1 millones (12.7%). El crédito al Sector Privado No Residente se ubicó en US$429.6 millones, registrando un aumento anual de US$91.1 millones (26.9%).

Intermediación del Sistema Financiero

Fuentes y usos de recursos: El saldo de los títulos de emisión propia de los bancos del sistema financiero, fue de US$729.0 millones, registrando un incremento de US$196.0 millones (36.8%). Los títulos valores constituyen la segunda fuente de recursos para las instituciones financieras, luego de la captación de depósitos, lo cual manifiesta la tendencia de ahorro por parte del público, en instrumentos de mayor rendimiento.
La cartera de inversiones de los bancos fue de US$754.4 millones, reportando una reducción anual de US$ 268.5 millones. Los depósitos de los bancos en el BCR registraron un saldo de
US$1,601.5 millones, con un aumento anual de US$49.0 millones (3.2%).

Indicadores del Sistema Financiero

i. Eficiencia del sistema financiero: El sistema bancario privado, ha logrado mantener niveles promedio de eficiencia22 por debajo del 4%, considerado como aceptable según estándares internacionales; dicho comportamiento se continúa observando durante el primer semestre del 2006, mostrando al cierre del mismo niveles de eficiencia de 3.33% (3.46% al cierre de 2005).

Rentabilidad: La rentabilidad patrimonial promedio del sistema bancario privado, al cierre del primer semestre del 2006 fue 12.3%, superior a la registrada a la misma fecha del año anterior y al cierre del mismo (10.6% y 10.3% respectivamente).

Solvencia patrimonial: El coeficiente promedio de Solvencia Patrimonial a junio de 2006 fue 13.53% excediendo el requerimiento legal (12%).
Estos niveles de solvencia patrimonial, son resultado de aportes patrimoniales y capitalización de utilidades por parte de los accionistas de bancos, que han fortalecido el capital de los mismos.

Banco Central de Reserva

i. Reservas Internacionales Netas del BCR: El saldo de Reservas Internacionales Netas al primer semestre de 2006 fue de US$2,012.4 millones, lo que representó una reducción anual de US$ 18.7 millones, asociado principalmente a menores activos externos.

Reservas de Liquidez del Sistema Financiero: El saldo de las Reservas de Liquidez de Bancos e Instituciones Oficiales de Crédito a junio 2006 fue de US$1,613.9 millones, aumentando US$50.7 millones (3.2%) con respecto a junio 2005, incremento asociado a la mayor captación de depósitos por los bancos.

Emisión de Títulos Valores BCR: Al finalizar el primer semestre de 2006, el saldo de títulos valores emitidos por el Banco Central fue de US$1,127.4 millones, menor en US$ 112.9 millones al de junio 2005.

(Tomado de http://www.bcr.gob.sv/publicaciones/situacion_economica/2006/ise_ii_2006.pdf)

Comentario de la evaluación

Para emitir cualquier juicio de valor en torno a un analisis de la macroeconomía salvadoreña, tenemos que tomar en cuenta que nos encontramos con un país con economía dolarizada y por lo tanto su politica ya no puede utilizar la emisión de moneda para incidir en los mercados de dinero locales; ademas los analisis estudiados explotan fuertemente la entrada en vigencia de un Tratado de Libre Comercio con la economía más grande de el mundo: Estados Unidos, dando a demostrar todos los beneficios a la balanza comercial de dicho país, ademas de tratar de disculpar el aumento de la inflación con los constantes aumentos que han venido reportando los precios del petroleo a nivel internacional.

Segun el informe esperan que la economía cresca a un nivel de 3.2% mucho menor que el que reporta Guatemala sera su crecimiento del PIB (4.6%) sin embargo hay que tomar en cuenta que la economía salvadoreña venía de una absoluto estancamiento contrario a lo que habia pasado en Guatemala que nada menos el año pasado reportaba un crecimiento del 3.2% (casualmente ese es el crecimiento que espera El Salvador este año)

Es interezante notar como se le da enfasis al TLC y se le quiere dar honores por algunos crecimientos en exportaciones, ya que "casualmente" la entrada en vigencia de este se encuentra con un quiza inesperado crecimiento economico. De cualquier forma a Junio de 2006 las cifras muestran un importante dinamismo en la economía.

La inflación se atribuye casi por completo a los altos precios del petroleo, como se hace en toda latinoamerica y el mundo entero, fenomeno de que no se ha escapado ni siquiera las economías más pujantes del globo terraqueo.

Por ultimo cabe mencionar 2 acotaciones:

Mal que Bien, el gobierno ha venido teniendo una participación muy importante en cuanto a este crecimiento; si tomamos en cuenta que el gasto que se ha venido registrando en infraestructura más que todo ha impulsado sectores importantes como la construcción y la educación.

Ademas que es muy interezante revisar como esta funcionando el sector financiero ya que este es quiza el sector más estable de esta economía, con un crecimiento y más importante aun, una estabilidad significativa, desde la Dolarización.

Publicado por estudiantes de la catedra de Macroeconomía II, de la carrera de Licenciatura en Economía, de la Facultad de Ciencias Economicas de la Universidad de El Salvador.

UES, San Salvador, El Salvador; Centro América.

Guatemala
ESQUEMA DE INFORME DE EVALUACION MACROECONOMICA A JUNIO DE 2006.

(Tomado de el informe de la Situacion Economica de Guatemala; publicado por la pagina oficial del Banco de Guatemala, http://www.banguat.gob.gt/)

A. SECTOR EXTERNO.
1. Persistencia de los altos precios del petróleo

2. Balanza comercial a mayo de 2006
- Exportaciones.
-Importaciones.

3. Reservas internacionales netas

4. Tipo de cambio nominal


B. SECTOR REAL
1. La actividad económica para 2006


C. SECTOR FISCAL
1. Análisis de la ejecución presupuestaria
- Ingresos Fiscales.
- Gastos de Funcionamiento.
- Gastos de Capital.
- Fuentes de Financiamiento del Déficit Fiscal.

2. Deuda pública
a) Interna
b) Externa


D. SECTOR FINANCIERO
1. Liquidez bancaria
a) En moneda nacional
b) En moneda extranjera

2. Fuentes y usos de fondos

3. Entidades fuera de plaza (off shore)
a) Captaciones
b) Crédito al sector privado






VARIABLES ANALIZADAS.

A) SECTOR EXTERNO.

1) Persistencia en los altos precios del petróleo.
En las actuales circunstancias, el principal riesgo inflacionario para los países que, como Guatemala, son importadores netos de petróleo, se asocia a la incertidumbre en cuanto a la evolución del precio del crudo. En un escenario base estimado por la empresa Global Insight, que supone que el precio internacional del barril de petróleo se mantenga en niveles cercanos a US $68.00 por barril para 2006 y a US $65.50 por barril para 2007, se esperaría, de acuerdo con las proyecciones econometritas de los departamentos técnicos del Banco de Guatemala, que el ritmo inflacionario para diciembre de 2006 se sitúe en 7.50% y en 7.09% para diciembre de 2007.

2) Balanza Comercial a mayo de 2006.
La Balanza Comercial a mayo de 2006, registro un saldo deficitario de US $2,582.1 millones. Este resultado estuvo determinado, por una parte, por el aumento de 0.7% en el valor de las exportaciones FOB, y por la otra, por el crecimiento de 16.1% en el valor de las importaciones CIF.
El valor de las exportaciones de café se situó en US $185.6 millones, monto inferior en US $41.7 millones (18.3%) en relación a mayo de 2005, lo que se explica por una disminución de 19.1% en el volumen exportado, a pesar del incremento de 1.0% en el precio medio de exportación que aumento de US $103.42 por quintal a mayo de 2005 a US $104.41 en igual periodo de 2006.
El valor de las exportaciones de azúcar fue de US $93.1 millones, monto superior en US $6.5 millones (7.5%) al registrado a mayo de 2005, como resultado de un aumento de 16.8% en el precio medio de exportación, a pesar de una disminución de 8.0% en el volumen exportado.
En lo que respecta a las exportaciones de banano, el valor de estas se ubico en US $67.8 millones, monto inferior en US $29.7 millones (30.5%) al registrado a mayo de 2005.
El valor de las exportaciones de cardamomo fue de US $36.3 millones, monto superior en US $2.6 millones (7.7%) al observado a mayo de 2005.
En lo concerniente al petróleo, el valor de las exportaciones a mayo de 2006 se situó en US $85.7 millones, monto superior en US $9.3 millones (12.2%) al observado en el mismo periodo de 2005.
En lo que se refiere al valor de las exportaciones de otros productos, este se situó en US $922.1 millones, monto superior en US $62.0 millones (7.2%) respecto a mayo de 2005.
En cuanto a las importaciones a mayo de 2006, su valor CIF se ubico en US$3,972.6 millones, monto superior en US $550.6 millones (16.1%) al registrado en igual periodo de 2005.

3. Reservas Internacionales Netas.
Al 30 de junio de 2006, las Reservas Internacionales Netas –RIN- se situaron en US$4,062.4 millones, lo que significa un aumento de US $280.0 millones respecto del nivel observado al 31 de diciembre de 2005. Dicho aumento es el resultado de ingresos de divisas por US $518.9 millones, egresos de divisas por US $439.8 millones y otros ingresos netos por US $200.9 millones.

4. Tipo de Cambio Nominal.
En lo que respecta al tipo de cambio nominal durante el primer semestre de 2006, este evoluciono la mayor parte del periodo conforme a su comportamiento estacional, ubicándose su promedio ponderado el 30 de junio de 2006 en Q7.60 por US$1.00, lo cual implica una apreciación de 0.1% con respecto al nivel registrado el 31 de diciembre de 2005 (Q 7.61 por US $1.00). Cabe indicar que, conforme al mandato de la política monetaria vigente de reducir la volatilidad del tipo de cambio, el Banco de Guatemala realizo compras de divisas en el mercado cambiario durante el primer semestre de 2006 por un monto de US $106.5 millones, monto inferior a las compras efectuadas durante el mismo periodo de 2005 (US $346.6 millones).


B) SECTOR REAL.
Para 2006 se estima que la actividad económica nacional, medida por el Producto Interno Bruto –PIB- en términos reales registre un crecimiento de 4.6% superior en 1.4 puntos porcentuales al registrado en 2005 (3.2%). Cabe indicar que esta tasa de crecimiento es superior a la del promedio observado en la década de los noventa (4.1%).
En el orden externo, el comportamiento previsto en la actividad económica se fundamenta, por una parte, en que pese a la desaceleración económica mundial observada a partir de 2005, todavía se esperan tasas de crecimiento favorables para la economía de los Estados Unidos de América, así como para la del resto de los principales socios comerciales de Guatemala y, por la otra, en la entrada en vigencia del Tratado de Libre Comercio –TLC- entre Estados Unidos de América y Centroamérica y Republica Dominicana.
El FMI estima que el TLC podría representar para los países de América Central un crecimiento de 0.7 puntos porcentuales anuales adicionales a lo que crecería un escenario sin TLC, hasta llegar, en el largo plazo, a un máximo de 1.5 puntos porcentuales anuales adicionales. Por su parte, el Banco Mundial –BM- estima que es posible que el TLC tenga efectos positivos en el crecimiento económico de América Central de entre 0.6 y 0.8 puntos porcentuales adicionales a los que se registrarían en un escenario sin TLC.
En el orden interno, el crecimiento esperado se basa en el mantenimiento de la estabilidad macroeconómica, como resultado de la aplicación de políticas monetaria y fiscal disciplinadas, en la mejora de las expectativas de los agentes económicos fundamentada en una mayor demanda agregada y en el impulso proveniente de la realización de las labores de reconstrucción en las áreas afectadas por la tormenta tropical Stan, así como de mayores niveles de inversión publica y privada asociados a dicho esfuerzo y a otras obras de infraestructura.


C) SECTOR FISCAL.
1. Análisis de la Ejecución Presupuestaria.
La situación financiera del Gobierno Central a junio de 2006 registro un déficit de Q476.7 millones, monto superior al registrado a junio de 2005 (Q21.5 millones).
Los ingresos fiscales, a junio de 2006, registraron un monto de Q13, 496.2 millones, superior en Q1, 724.2 millones (14.6%) al observado en igual periodo del año anterior, lo que representa una recaudación de 47.7% en relación al total presupuestado para 2006. Por concepto de ingresos tributarios se percibieron Q12, 762.6 millones, monto superior en Q1, 718.5 millones (15.6%) al registrado a junio de 2005. Dicho aumento se explica por la mayor recaudación de impuestos directos e indirectos por Q975.1 millones y Q743.4 millones, respectivamente. El aumento en la recaudación de los impuestos directos se explica, principalmente, por los mayores ingresos provenientes tanto del Impuesto Extraordinario y Temporal de Apoyo a los Acuerdos de Paz –IETAAP- por Q559.2 millones, como del Impuesto Sobre la Renta –ISR- por Q423.7 millones. En el caso de los impuestos indirectos, su crecimiento se debe a la mayor recaudación del Impuesto al Valor Agregado –IVA-, la cual sumo Q5, 585.5 millones, dicho resultado se explica, básicamente, por la mayor recaudación proveniente del IVA sobre importaciones, la cual fue mayor en Q358.9 millones (11.1%) respecto a junio de 2005.
En lo que se refiere a los gastos totales, estos registraron un monto de Q13, 972.9 millones, mayor en Q2, 179.4 millones (18.5%) respecto al observado en igual periodo del año anterior, este gasto se explica por la aceleración de la ejecución presupuestaria por parte de la mayoría de entidades de la Administración Central, particularmente de las que tienen a su cargo la realización de programas y proyectos de inversión y de ejecución del gasto social.
Los gastos de funcionamiento alcanzaron Q9,868.5 millones, este resultado estuvo determinado, básicamente, por los mayores gastos de operación por Q698.4 millones y de transferencias corrientes por Q450.1 millones. En lo que respecta a los gastos de operación estos se explican principalmente por el incremento de 12.4% en las erogaciones del rubro de sueldos y salarios respecto a junio de 2005.
En cuanto al crecimiento de las transferencias corrientes, este se debió, entre otros factores, al subsidio al transporte urbano y a las transferencias realizadas por el Ministerio de Educación a instituciones sin fines de lucro para financiar el Programa de Alimentación Escolar y la adquisición de útiles escolares.
Los gastos de capital se situaron en Q4, 104.4 millones, dicho resultado fue determinado por los mayores gastos tanto de inversión indirecta como de inversión directa, por el lado de la inversión directa sobresale el mayor gasto realizado en obras de ampliación, pavimentación, rehabilitación y construcción de carreteras.
En el contexto descrito, el déficit fiscal, como se indico en Q476.7 millones mientras que el ahorro corriente se ubico en Q3, 526.2 millones mayor en Q488.1 millones (16.1%) al registrado en igual periodo del año anterior.
En lo que respecta a las fuentes de financiamiento del déficit fiscal, el financiamiento externo neto se situó en Q2, 580.0 millones y el financiamiento interno neto en Q1, 094.8 millones. Este ultimo es resultado de negociaciones de títulos públicos por Q3, 642.0 millones y vencimientos por Q2, 547.2 millones.

2. Deuda Pública.
Interna:
El saldo de la deuda publica interna, según cifras preliminares a junio, se situó en Q17,520.4 millones, mayor en Q1, 094.8 millones (6.7%) al monto observado en diciembre de 2005. Este crecimiento obedeció, principalmente, a que durante el periodo objeto de estudio las tenencias de valores por parte del sector bancario y el sector privado no bancario se incrementaron en Q687.8 millones y en Q623.6 millones respectivamente. Por el contrario, las entidades oficiales y el sector de no residentes redujeron sus tenencias de valores públicos en Q138.1 millones y en Q78.6 millones, en su orden.

Externa:
El saldo de la deuda pública se situó en US$4,063.2 millones, monto superior en US$340.2 millones al saldo registrado al 31 de diciembre de 2005. Dicho aumento es el resultado de desembolsos por US$432.5 millones, amortizaciones por US$106.8 millones y un aumento por US$14.5 millones derivado de la depreciación del dólar estadounidense con respecto a otras monedas que integran las unidades de cuenta en que están denominados algunos prestamos. Por lo tanto, la transferencia neta de los recursos, entendida como el resultado de la diferencia entre los recursos desembolsados y la amortización de capital, fue positiva en US$325.7 millones.
En cuanto a los desembolsos de prestamos al Gobierno Central a junio de 2006, los mas significativos provinieron del Banco Centroamericano de Integración económica –BCIE- por un monto total de US$228.7 millones y del Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento –BIRF- por un total de US$119.1 millones.


D). SECTOR FINANCIERO.
1. Liquidez Bancaria:
En Moneda Nacional:
Durante el periodo enero-junio de 2006, el sistema bancario mostró, en promedio, niveles positivos y moderados de liquidez. En efecto, la liquidez promedio del sistema bancario fue, en enero Q179.4 millones, en febrero Q121.2 millones, en marzo Q121.3 millones, en abril Q114.1 millones, en mayo Q103.4 millones y en junio Q134.1 millones.
Por otra parte, la liquidez diaria registrada por los bancos entre enero y junio del presente año registro un punto máximo el 10 de enero, al situarse en Q1, 456.6 millones y su nivel mas bajo el 21 de abril, al ubicarse en –Q1, 010.0 millones. Al 30 de junio, el saldo diario de la liquidez bancaria se situó en Q82.7 millones.

En Moneda Extranjera:
Durante el primer semestre de 2006, la liquidez bancaria promedio en moneda extranjera, medida por la sumatoria de los excedentes y deficiencias de encaje, mostró un comportamiento estable, situándose, en enero, febrero, marzo, abril, mayo y junio en US$7.7 millones, US$5.3 millones, US$5.7 millones, US$6.4 millones, US$5.0 millones y US$5.3 millones, en su orden.
Por otra parte, durante el primer semestre de 2006, la liquidez bancaria diaria en moneda extranjera mostró un comportamiento relativamente estable, similar al observado en el mismo periodo del año previo, registrando su nivel máximo el 26 de enero (US$17.9 millones) y su nivel mas bajo el 30 de mayo (-US$13.9 millones). Al 30 de junio, el saldo diario de la liquidez bancaria se situó en US$6.2 millones.

2. Fuentes y Usos de Fondos.
Al 29 de junio de 2006 el sistema bancario había obtenido recursos de otros sectores para realizar su función de intermediación financiera por un monto de Q7, 928.1 millones, en tanto que para similar periodo del año anterior estos ascendieron a Q5, 615.9 millones.
En el primer semestre de 2006, las principales fuentes de recursos del sistema bancario provinieron de las captaciones totales de depósitos del publico (en moneda nacional y en moneda extranjera) por Q5, 614.3 millones y por la desinversion en Certificados de Depósitos a Plazo –CDPs- del Banco de Guatemala por Q1, 709.0 millones.
En cuanto a los principales usos que el sistema bancario dio a los referidos recursos (Q7, 928.1 millones), se destinaron Q5, 579.0 millones al otorgamiento de crédito al sector privado en moneda nacional y en moneda extranjera, Q735.6 millones para otorgar crédito a instituciones financieras, Q652.5 millones para aumentar su posición de encaje bancario total Q563.1 millones para mejorar su posición externa y Q397.9 millones para aumentar su posición neta con el sector publico.

3. Entidades Fuera de Plaza.
Captaciones:
Las captaciones totales (incluye bonos) de las entidades fuera de plaza, al 30 de junio de 2006, registraron un saldo por el equivalente a Q18, 280.6 millones, mayor en Q695.6 millones (4.0%) al registrado al 31 de diciembre de 2005.

Crédito al Sector Privado:
El crédito otorgado por la entidades fuera de plaza al sector privado, al 30 de junio de 2006, muestra un saldo por el equivalente a Q12, 240.7 millones, superior en Q826.3 millones (7.2%) al registrado al 31 de diciembre de 2005.



COMENTARIO DE LA EVALUACION MACROECONOMICA.
Para el caso de Guatemala cabe destacar que este es un país que aun cuenta con una política monetaria efectiva; por lo cual es importante mencionar que se consolida con la vigencia de un régimen de tipo de cambio flexible así como con el fortalecimiento de la transparencia de las actuaciones del Banco Central.

Uno de los principales problemas que afecta a las economías importadoras del petróleo es el alto precio que éste ha experimentado, pero a pesar de eso a junio de 2006 el ritmo inflacionario, en el marco de la ejecución de políticas monetaria y fiscal disciplinadas, se desaceleró 1.02 puntos porcentuales, al pasar de 8.57% en diciembre de 2005 a 7.55% en junio de 2006.
Esta desaceleración se explica a que los precios de los derivados del petróleo experimentaron incrementos de menor proporción respecto al año anterior. Por su parte, el ritmo inflacionario subyacente, también mostró una tendencia a la desaceleración, al pasar de 7.74% en diciembre de 2005 a 6.91% en junio de 2006 (una disminución de 0.83 puntos
porcentuales), lo que denota, que los ajustes en la tasa de interés líder de las operaciones de estabilización monetaria aplicados en 2005 y en 2006, apoyados por la disciplina fiscal, han incidido positivamente en el comportamiento de dicha variable.
En cuanto a la balanza comercial esta reportó un déficit debido a que las exportaciones fueron inferiores que las importaciones; dentro de las importaciones que registraron aumentos se puede mencionar las importaciones de maquinaria, equipo y herramienta, así como también las importaciones de bienes de consumo. Dentro de las exportaciones que registraron una disminución durante el año 2006 se encuentran las exportaciones de café y banano.
Así también, las Reservas Internacionales Netas registraron un aumento debido principalmente a la compra de divisas por parte del Banco de Guatemala a bancos de sistema por medio del Sistema Electrónico se Negociación de Divisas -SINEDI-.
Por otra parte, el Tipo de Cambio Nominal ha registrado variaciones durante los primeros meses del año 2006 por lo cual se hizo necesaria la compra de divisas por parte del Banco de Guatemala, por lo cual a junio de 2006 se registra una apreciación de la moneda local.
En lo que respecta al sector real para el año 2006 se espera un crecimiento económico debido a la entrada en vigencia del TLC así también este crecimiento se basa en el mantenimiento de la estabilidad macroeconómica.
En cuanto al sector fiscal se registra un aumento de la deuda publica tanto interna como externa.
Por su parte, el sector financiero mostró niveles positivos y moderados de liquidez bancaria en moneda nacional y mostró un comportamiento estable en moneda extranjera. Así mismo, el sector bancario obtuvo recursos de otros sectores para realizar su función de intermediación financiera y el uso que éste le dio a dichos recursos principalmente fue en el otorgamiento de créditos tanto al sector privado y a otras instituciones financieras.